天天头条：油脂市场多空交织，延续震荡看待

观点与操作建议

1、豆粕

【资料图】

期货方面，美豆05支撑1480，压力1550；豆粕05支撑3780，压力4000。

现货方面，1）据Mysteel调研，2月24日，全国主要油厂豆粕成交3.51万吨，较上一交易日减少0.01万吨，其中现货成交3.51万吨，远月基差成交0万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，2月18日至2月24日111家油厂大豆实际压榨量为154.77万吨，开机率为52.01%；较预估低2.51万吨。123家油厂大豆实际压榨量为165.01万吨，开机率为47.69%；较预估低2.61万吨。3）据Mysteel监测，截至2月17日，全国主要油厂大豆库存为377.44万吨，较上周减少44.61万吨，减幅10.57%；豆粕库存61.75万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.08%。

消息面上：1）展望未来，干燥天气仍令未成熟玉米和大豆感到担忧的因素。阿根廷继续经历着可怕的生长条件。在2月剩下的时间里，至少在3月上半月，任何阵雨都将是有限的，这对这两种作物来说都是很大的压力。2）USDA出口销售报告显示，美豆2022/2023年度出口净销售为54.5万吨，符合预期，前一周为51.3万吨；2023/2024年度大豆净销售1.2万吨，前一周为25.9万吨。3）咨询公司Safras：巴西农户的大豆收割工作已经完成30.3%，去年同期收割进度为41.8%。4）布交所最新报告显示，截至2月23日，阿根廷大豆作物状况评级较差为60%（上周为56%，去年25%）；一般为37%（上周37%，去年49%）；优良为3%（上周9%，去年26%）。土壤水分71%处于短缺到极度短缺（上周67%，去年41%）；29%处于有益到适宜（上周33%，去年59%）。

观点总结：8750万英亩的种植面积和52的单产是新发布的农业展望论坛的预估，23-24年度美豆期末库存预计为2.9亿蒲。本周国内各区域豆粕价格继续下跌，上周 111 家油厂大豆实际压榨量为157.28万吨，开机率为52.85%。沿海区域油厂主流价格在 4350-4450 元/吨，较上周跌幅为 40-90 元/吨，M2305的已经显著贴水，需继续跟踪买船节奏，当下巴西4-5月CNF报价130美分左右，暂时有利于后期买船跟进，策略上维持远月09合约空单持有。

2、油脂

期货方面，Y2305上方压力9000，下方支撑8300；P2305上方压力8350，下方支撑7500；OI305上方压力10000，下方支撑9500。

现货方面， 1）据Mysteel调研，2月24日，豆油成交11000吨，棕榈油成交3150吨，总成交比上一交易日增加7550吨，增幅114.39%。2）据Mysteel监测，截至2月17日，重点地区豆油商业库存约78.59万吨，较上次统计减少0.46万吨，降幅0.58%；重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨，降幅1.94%；沿海地区主要油厂菜籽库存30.4万吨，较上周减少13.1万吨，减幅30.11%；华东地区主要油厂菜油商业库存约14.43万吨，环比上周增加1.85万吨，环比增加14.71%。

消息面上，1）ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1033905吨，较上月同期增加25%。AmSpec：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为949082吨，较上月同期增加23.45%。2）MPOA预计马棕2月1-20日产量较上月同期减6.71%，其中马来半岛减7.51%，马来东部减少5.46%，沙巴减5.28%，沙捞越减6.03%。

市场焦点：1、隔夜美豆延续跌势。随着巴西大豆收割推进至30%，美豆面临的出口竞争压力在不断增加。此外，黑海粮食出口协议续签及美玉米种植面积扩张的预期施压美麦及美玉米，亦对美豆市场形成外溢。2、在数度尝试向上突破未果后，豆油市场看涨信心遭遇削弱，随中下游补库完成，上周豆油现货市场成交出现明显转淡。3、船运调查机构预估马棕2月1-25日出口较上月同期增23-25%，在产量环比下滑的预期下，马棕2月有望再度去库，这支撑近月棕榈油报价。然而，随着3月后产地进入季节性增产期，且斋月备货进入尾声，马棕4月后将再度面临累库压力，这预计将限制棕榈油走升空间。

操作建议：油脂市场多空交织，延续震荡看待。